Les rendements des bons du Trésor américain à long terme ont connu une forte hausse au cours du mois dernier, en partie en raison des préoccupations croissantes du marché concernant l'inflation et les décisions futures de la Fed. Toutefois, la pentification actuelle de la courbe des rendements par rapport à décembre 2024, soutenue à la fois par la forte évolution des rendements des obligations à long terme et par la baisse des rendements des obligations à plus court terme, soulève des questions quant à l'orientation future des mouvements des investisseurs et jette un doute sur l'ampleur de la réaction du marché.
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileCourbe des taux actuelle (ligne verte sur le graphique) et courbe des taux au 1er décembre 2024 (ligne jaune sur le graphique). Source : Bloomberg Finance L.P.
Le mouvement de mercredi, alimenté par les inquiétudes concernant la politique de Donald Trump et l'introduction potentielle de tarifs douaniers drastiques visant à la fois les alliés politiques et les adversaires économiques des États-Unis, a poussé les rendements des obligations à 10 ans à 4,728 %, dépassant les pics d'avril sur une base annuelle. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis le pic d'octobre 2023, qui s'est produit peu après la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt le plus rapide du XXIe siècle. Un tel mouvement des rendements pourrait servir de base à la prise de positions acheteuses par des fonds cherchant à aller à l'encontre du sentiment du marché. Si les risques associés aux annonces de Trump ne se concrétisent pas pleinement, les rendements pourraient baisser, même si la Fed ralentit son cycle de réduction des taux d'intérêt.
Il convient également de noter que les récents mouvements sur le marché obligataire ont conduit à l'écart de valeur le plus élevé entre les rendements des bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans depuis 2022, qui s'élève actuellement à 41,9 points de base. La valeur de l'écart est repassée au-dessus de zéro au dernier trimestre 2024, après avoir été inférieure à zéro pendant environ deux ans. Un très fort mouvement à la hausse de l'écart, combiné à la stabilisation des rendements des obligations américaines à 2 ans autour de 4,26 %, pourrait créer une pression supplémentaire pour inverser l'impulsion des rendements à 10 ans et les ramener à 4,3 %.
Rendements des obligations du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans et leur écart au cours des 5 dernières années. Source : Bloomberg Finance L.P
Il convient toutefois de noter que si les inquiétudes du marché se concrétisent, comme l'imposition de tarifs douaniers étendus, si le marché du travail reste fort et si les pressions inflationnistes reviennent, les rendements des obligations à court terme pourraient continuer à augmenter à un rythme similaire à celui des obligations à long terme. Par conséquent, au lieu d'un resserrement de l'écart dû à une baisse des rendements des obligations à 10 ans, nous pourrions voir l'écart se resserrer à partir du bas en raison de la hausse des rendements des obligations à 2 ans.
Le prix à terme des obligations américaines à 10 ans s'est approché hier d'un niveau de support clé de 108,02. Si ce niveau est franchi et que la tendance à la baisse se poursuit, le prochain support significatif sera les plus bas d'avril autour de 107,37, qui représentent le dernier support avant les plus bas de 2023, marquant le niveau le plus bas du contrat depuis 2006. Source : xStation
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